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　　开首：中粮期货有计划中心

　　摘录

　　近期，国表里白糖期货市集经历了震憾筑底的流程。纽糖因巴西压榨岑岭而受到压制，但也因巴西产量调减而有所反弹。国内糖市有入口糖到港压力增大、替代品入口放量等成分，产区偏低的库存又予以盘面一定的因循。那么后期行情该怎样走呢？

　　图1 表里盘走势图（元/吨）（好意思分/磅）

　　一、国内市集：产销精粹但入口压力披露

　　2024/25榨季，我国食糖分娩已完了，寰宇累计产量达1116.21万吨，同比增多119.89万吨。其中广西主产区累计产量达646.5万吨，同比增多119.47万吨。死心8月1日，广西累计销糖549.61万吨，销糖率85.01%，新增工业库存仅为96.89万吨。国产糖库存较低，糖厂挺价意愿较强，因循郑糖盘面价钱。

　　然则，跟着榨季过问尾声，市集随和点渐渐转向入口糖的补充情况。当今，入口糖到港节律加速，海关数据自大，我国7月食糖入口量为74万吨，同比激增76.2%，达到74万吨。曩昔几个月，入口压力将进一步披露，扼制糖价飞腾空间。尽管利润窗口翻开，但大部分真金不怕火厂已完成点价，入口糖源资本已锁定，因此盘面价钱将围绕入口资本窄幅波动。加工糖厂开机率进步，报价出现松动，曩昔基差可能进一步走弱。

　　糖浆（HS编码1701项下）入口同比减少，但风仪糖浆（HS编码2106项下）入口量大幅增多，含糖替代品入口保管高位的趋势未改。若替代品入口陆续放量，将进一步压制国内糖价。

　　二、国外市集：巴西高产压制原糖价钱

　　巴西中南部地区压榨过问岑岭期，死心2024年7月下半月，甘蔗累计压榨量为30623.7万吨，巴西新榨季过问压榨岑岭期。统计期双周压榨量认为5021.7万吨，糖产量为361.4万吨。本榨季巴西累计产糖1926.8万吨。这一数据虽适合市集预期，但仍被解读为偏空信号，因54.1%的高糖醇比意味着巴西本榨季糖产量将保管高位。但巴西CTC6月单产数据仅为79.6吨/公顷，何况曩昔降水可能影响甘蔗含糖量，为巴西总产量增添一定的不笃定性。当今，原糖价钱在16-17好意思分/磅区间震憾，酒精折糖价酿成底部坚固因循。 

　　不雅点上，关于原糖来说，原糖盘面反弹触及17好意思分后，因套保压力而受到压制。短期内，巴西UNICA7月下半月数据偏中性，但糖醇达到新高度，予以纽糖一定的压力。纽糖在酒精资本价处于强因循的景色，但上方有巴西糖厂套保压制，何况新榨季北半球增产预期较强，举座以震憾筑底对待。

　　国内方面，上周原糖反弹带动郑糖，部分旺季备货提前运转，成交回暖。短期内，产销程度精粹，国产糖工业库存较低，因循现货价钱。但由于三季度国内入口糖将迟缓到港，真金不怕火厂增多开机报价出现松动，曩昔基差有走弱的预期，功令盘面反弹空间，需恭候09合约交割开释压力。

　　作家简介

　　周航

　　中粮期货有计划院 软商品有计划员

　　交游究诘经考证号：Z0018830

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